美国未来12个月发生经济衰退的概率飙升至68%,是上世纪80年代初以来最高水平

2023-05-13 20:45
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本周,美国劳工统计局公布了4月份消费者物价指数(CPI),显示通胀持续放缓。通货膨胀的持续放缓是在长达1年多的加息背景下出现的,加息行动也影响了金融资产价格,如股票、债券和比特币,并被视为导致区域性银行业危机的原因之一。

显然,与通胀的战斗可能远没有结束,我们的研究表明,之前的几轮通货膨胀比人们想象的更顽固。我们想看看经济方面接下来会发生什么。

利率

通胀放缓可能会给美联储在利率方面带来一些喘息的空间,这是过去1年来影响资产价格的主要因素。远期利率预期似乎已经降温,期货市场暗示12个月后的联邦基金利率为3.8%。

鉴于目前FOMC的目标区间为5.0%-5.25%,市场对12个月后3.8%的预期意味着,美联储将开始降息行动。我们猜测,利率的方向很可能由下列其他经济因素决定。

银行业危机

区域性的银行业危机将是今年的焦点,这也凸显了对像比特币这类资产的需求——一个在银行系统之外的资产。我们一直认为比特币是银行业危机的受益者。不过,以美联储的流动性工具,如初级信贷(贴现窗口)和新设立的银行定期融资计划(BTFP)的提款来衡量的银行系统压力信号,已经显示出危机正在降温。

历史经验告诉我们,银行业危机一般都不是短暂事件。虽然目前情况看起来有所好转,但在利率上升过程中积累的损失的根本原因尚未得到充分解决,因此我们认为,现在宣布胜利还为时过早。

提高债务上限

这可能是这个夏天人们谈论最多的宏观经济话题。随着可能的最后期限临近,立法者之间的紧张关系似乎正在加剧。财政部长耶伦继续发出警告,就像她在接受彭博社采访时所说的那样,但最终还是要由立法者来解决。

在2011年债务上限谈判的争议期间,比特币还默默无闻。鉴于比特币今天的声量和地位,我们想知道它作为一个对冲主权债务违约风险的投资工具,将做何反应。我们认为,在这种情况下,比特币和黄金等非主权发行的价值存储手段将有良好表现。

衰退的概率直线上升

早在近一年前,美国经历了连续两个季度的GDP下降时,我们就讨论了经济衰退的前景。虽然周期大师们拒绝称其为「经济衰退」,但未来12个月内发生经济衰退的概率已经飙升至68%,是自20世纪80年代初以来的最高水平。该概率模型基于收益率曲线,该模型的倒挂在过去一直是经济衰退的良好风向标。

经济衰退是经济周期中不可避免的,虽然预测衰退并非易事,但市场和资产价格的反应,可能将由财政和货币对经济放缓的反应决定。当前风险资产已经远离高点,因此我们有理由相信,鉴于我们已经经历了一次重大调整,经济衰退可能不会对金融市场造成太大的破坏。

市场更新

本周比特币下跌 7.1%,随着银行业危机降温、监管悬而未决,以及缺乏直接的催化剂,投资者在年初以来的暴涨后一直在获利了结。

本周股市反弹,标准普尔500指数上涨1.9%,纳斯达克综合指数上涨3.0%。

黄金全周下跌1.7%,油价反弹4.3%。

债券涨跌互现,投资级债券持平,高收益债券上涨0.4%,长期美国国债下跌0.1%。


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